El viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publica su informe mensual sobre el estado del mercado laboral. Además de los aumentos salariales de primera línea y los cambios en la participación de la fuerza laboral, el ritmo de crecimiento de los salarios nominales es probablemente la medida más esperada.
Incluso con la reciente caída del producto interno bruto (PIB), el mercado laboral ha crecido a un ritmo constante y el crecimiento de los salarios se ha mantenido por debajo de la inflación. A pesar de esto, muchos siguen preocupados de que los aumentos salariales nominales anormalmente altos (en relación con antes de la pandemia) impidan que la inflación regrese a niveles más normales en el próximo año. En esta publicación de vista previa del Día del Empleo, analizamos más de cerca el crecimiento salarial utilizando varias medidas diferentes para medir qué tan preocupados deberíamos estar de que el crecimiento salarial no se normalice en el próximo año sin acciones políticas agresivas que causen daños colaterales (como un mayor desempleo) en el mercado laboral. Encontramos que la mayoría de estas medidas muestran una desaceleración del crecimiento de los salarios en los últimos trimestres.
EN Figura A, reportamos los cambios trimestrales en los salarios (expresados como una tasa anual) usando cinco medidas: salario promedio por hora para todos los trabajadores de las Estadísticas Actuales de Empleo (CES); salarios promedio por hora de los trabajadores de producción y no supervisores de CES; salarios privados y salarios del Índice de Costo del Empleo (ECI); sueldos y salarios privados, excl. incentivo pagado, de ECI; y salarios privados de las Cuentas Nacionales de Ingresos y Productos divididos por una medida de horas agregadas que construimos. Promediamos los trimestres para las medidas de CES, que generalmente se informan mensualmente. La nota de datos al final de esta publicación proporciona más detalles sobre estas series.
Todas las series, excepto la ECI, muestran aumentos significativos en el crecimiento de los salarios en 2020. Estos son el resultado del conocido «efecto compuesto» impulsado por las pérdidas de empleo que estaban extremadamente sesgadas hacia los trabajadores con salarios bajos. Las series ECI son series de «peso fijo» que no se ven afectadas por cambios en la composición. En los últimos trimestres, el impacto de los cambios de composición en el aumento y luego la desaceleración del crecimiento de los salarios parece muy lejano. Más importante aún, cuatro de las cinco series muestran un crecimiento salarial que no solo se ha estancado sino que se ha ralentizado recientemente, incluso cuando el desempleo sigue siendo bastante bajo. Por supuesto, esto no es una evidencia concluyente de que el crecimiento de los salarios se normalizará por completo a las tendencias previas a la pandemia, pero es reconfortante ver una desaceleración incluso cuando los factores de precios no salariales mantienen la inflación muy alta y el desempleo muy bajo.
El crecimiento salarial trimestral no muestra signos de aceleración en la primera mitad de 2022: Cambios salariales trimestrales anualizados, medidas alternativas, 2018-2022
| cambios trimestrales | AHE, totalmente privado | AHE, producto/no super | ECI (salarios y sueldos privados) | ECI (privado, sin incentivo pagado) | NIPA Salarios/horas totales en el sector privado |
|---|---|---|---|---|---|
| 2do trimestre 2018 | 2,8% | 2,8% | 2,8% | 2,8% | 1,8% |
| 3er trimestre 2018 | 3,7% | 3,3% | 3,7% | 2,7% | 4,7% |
| 4to trimestre 2018 | 3,6% | 3,9% | 2,7% | 2,1% | 1,3% |
| 1er trimestre 2019 | 3,7% | 4,0% | 2,7% | 3,6% | 9,6% |
| 2do trimestre 2019 | 2,3% | 2,9% | 3,0% | 3,3% | 2,1% |
| 3er trimestre 2019 | 3,6% | 3,9% | 3,6% | 2,7% | -0,2% |
| 4to trimestre 2019 | 3,1% | 3,2% | 2,6% | 2,3% | 5,3% |
| 1er trimestre 2020 | 4,0% | 4,2% | 4,1% | 4,4% | 5,9% |
| 2do trimestre 2020 | 16,3% | 16,2% | 1,4% | 1,4% | 24,8% |
| 3er trimestre 2020 | -3,0% | -3,1% | 2,3% | 2,6% | -3,8% |
| 4to trimestre 2020 | 3,2% | 3,4% | 3,4% | 2,6% | 10,6% |
| 1er trimestre 2021 | 4,2% | 4,6% | 4,8% | 4,3% | 0,0% |
| 2021 Q2 | 4,7% | 6,4% | 3,6% | 3,9% | 9,0% |
| 3er trimestre 2021 | 5,7% | 7,2% | 6,5% | 5,0% | 8,2% |
| 4to trimestre 2021 | 6,1% | 7,3% | 4,7% | 5,3% | 10,0% |
| 1er trimestre 2022 | 5,2% | 6,0% | 5,2% | 6,6% | 7,7% |
| 2022 Q2 | 4,3% | 5,4% | 6,5% | 5,4% | 5,9% |
Los datos a continuación se pueden guardar o copiar directamente a Excel.
Notas: Los salarios NIPA se ajustan a los salarios por hora dividiéndolos por el total de horas CES (incluidas las horas agrícolas y de trabajo por cuenta propia imputadas de CPS).
Fuente: Análisis EPI de la Serie de Empleo Actual y la Encuesta de Población Actual de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) y las Cuentas Nacionales de Ingreso y Producto de la Oficina de Análisis Económico (BEA).
Los datos de este gráfico son más recientes que la mayoría de los informes de desarrollo salarial convencionales, que a menudo informan medidas de crecimiento salarial año tras año. Pero si compara el crecimiento de los salarios entre, p. Junio de 2021 y junio de 2022, es fácil pasar por alto puntos de inflexión importantes. Si el crecimiento salarial fue extremadamente rápido entre junio de 2021 y diciembre de 2021, pero luego se moderó significativamente, las mediciones año tras año generalmente mostrarían un crecimiento salarial muy rápido. Dado que la Reserva Federal está tratando de adelantarse a la curva de los determinantes de la inflación (como el crecimiento de los salarios), las medidas recientes que capturan las tendencias actuales son valiosas.
Es este deseo de ver las tendencias salariales recientes lo que nos lleva a creer que una medida común del crecimiento salarial, el Rastreador de Crecimiento Salarial (AWGT) del Banco de la Reserva Federal de Atlanta, es demasiado atrasada para arrojar mucha luz sobre los debates políticos actuales. AWGT analiza los cambios salariales de personas específicas durante un año. Luego toma un promedio móvil de 3 meses de estos cambios interanuales para su lectura principal. Pero eso significa que en el punto de datos de junio de 2022 en el AWGT, poco menos del 60 % de los datos de crecimiento salarial mensual que contribuyen al número final ocurrieron en 2021.
En las próximas semanas, continuaremos buscando otros objetivos de crecimiento salarial que se puedan rastrear de manera oportuna. Por ahora, la mayoría de las medidas que estamos rastreando parecen dar cierto optimismo a la visión de que el crecimiento de los salarios puede normalizarse sin un gran aumento del desempleo.
Nota de datos
Las dos series CES se presentan según lo informado por el BLS sobre una base trimestral promedio. El primer objetivo de la ICE son los cambios en las series salariales generales del sector privado. La segunda es una medida diseñada por el BLS que controla las fluctuaciones salariales al excluir a los trabajadores pagados por incentivos. En la propia descripción del BLS, esta serie sin incentivos salariales es similar a las medidas «básicas» de la inflación de precios que excluyen los precios altamente volátiles (alimentos y energía), lo que podría proporcionar una mejor medida de las tendencias salariales subyacentes.
La serie final proporciona una medida de los salarios promedio de toda la economía utilizando los sueldos y salarios del sector privado de los datos de BEA NIPA y dividiéndolos por una medida de horas construida para toda la economía. Construimos esta medida de horas ajustando la medida de las horas semanales agregadas del sector privado proporcionadas mensualmente por el BLS para dar cuenta de los trabajadores independientes y agrícolas. Realizamos este ajuste multiplicando el objetivo semanal total por hora por una proporción de la suma de: empleo privado más trabajo por cuenta propia más empleo agrícola dividido por el empleo en el sector privado. Esto ajusta la medida por hora para tener en cuenta la fuerza laboral no incluida directamente, pero asume que las ganancias por hora en los sectores no incluidos reflejan cambios en el sector privado. Para las horas semanales agregadas para trabajadores privados no agrícolas y empleo privado no agrícola, usamos datos de las estadísticas de empleo actuales. Para los trabajadores independientes y agrícolas, utilizamos la Encuesta de población actual (CPS), ya que estos grupos no se rastrean en el CES.
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