Qué observar en el día del trabajo: ¿Puede normalizarse el crecimiento de los salarios sin un desempleo significativamente mayor?


El viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) publica su informe mensual sobre el estado del mercado laboral. Además de los aumentos salariales de primera línea y los cambios en la participación de la fuerza laboral, el ritmo de crecimiento de los salarios nominales es probablemente la medida más esperada.

Incluso con la reciente caída del producto interno bruto (PIB), el mercado laboral ha crecido a un ritmo constante y el crecimiento de los salarios se ha mantenido por debajo de la inflación. A pesar de esto, muchos siguen preocupados de que los aumentos salariales nominales anormalmente altos (en relación con antes de la pandemia) impidan que la inflación regrese a niveles más normales en el próximo año. En esta publicación de vista previa del Día del Empleo, analizamos más de cerca el crecimiento salarial utilizando varias medidas diferentes para medir qué tan preocupados deberíamos estar de que el crecimiento salarial no se normalice en el próximo año sin acciones políticas agresivas que causen daños colaterales (como un mayor desempleo) en el mercado laboral. Encontramos que la mayoría de estas medidas muestran una desaceleración del crecimiento de los salarios en los últimos trimestres.

EN Figura A, reportamos los cambios trimestrales en los salarios (expresados ​​como una tasa anual) usando cinco medidas: salario promedio por hora para todos los trabajadores de las Estadísticas Actuales de Empleo (CES); salarios promedio por hora de los trabajadores de producción y no supervisores de CES; salarios privados y salarios del Índice de Costo del Empleo (ECI); sueldos y salarios privados, excl. incentivo pagado, de ECI; y salarios privados de las Cuentas Nacionales de Ingresos y Productos divididos por una medida de horas agregadas que construimos. Promediamos los trimestres para las medidas de CES, que generalmente se informan mensualmente. La nota de datos al final de esta publicación proporciona más detalles sobre estas series.

Todas las series, excepto la ECI, muestran aumentos significativos en el crecimiento de los salarios en 2020. Estos son el resultado del conocido «efecto compuesto» impulsado por las pérdidas de empleo que estaban extremadamente sesgadas hacia los trabajadores con salarios bajos. Las series ECI son series de «peso fijo» que no se ven afectadas por cambios en la composición. En los últimos trimestres, el impacto de los cambios de composición en el aumento y luego la desaceleración del crecimiento de los salarios parece muy lejano. Más importante aún, cuatro de las cinco series muestran un crecimiento salarial que no solo se ha estancado sino que se ha ralentizado recientemente, incluso cuando el desempleo sigue siendo bastante bajo. Por supuesto, esto no es una evidencia concluyente de que el crecimiento de los salarios se normalizará por completo a las tendencias previas a la pandemia, pero es reconfortante ver una desaceleración incluso cuando los factores de precios no salariales mantienen la inflación muy alta y el desempleo muy bajo.

El crecimiento salarial trimestral no muestra signos de aceleración en la primera mitad de 2022: Cambios salariales trimestrales anualizados, medidas alternativas, 2018-2022

cambios trimestrales AHE, totalmente privado AHE, producto/no super ECI (salarios y sueldos privados) ECI (privado, sin incentivo pagado) NIPA Salarios/horas totales en el sector privado
2do trimestre 2018 2,8% 2,8% 2,8% 2,8% 1,8%
3er trimestre 2018 3,7% 3,3% 3,7% 2,7% 4,7%
4to trimestre 2018 3,6% 3,9% 2,7% 2,1% 1,3%
1er trimestre 2019 3,7% 4,0% 2,7% 3,6% 9,6%
2do trimestre 2019 2,3% 2,9% 3,0% 3,3% 2,1%
3er trimestre 2019 3,6% 3,9% 3,6% 2,7% -0,2%
4to trimestre 2019 3,1% 3,2% 2,6% 2,3% 5,3%
1er trimestre 2020 4,0% 4,2% 4,1% 4,4% 5,9%
2do trimestre 2020 16,3% 16,2% 1,4% 1,4% 24,8%
3er trimestre 2020 -3,0% -3,1% 2,3% 2,6% -3,8%
4to trimestre 2020 3,2% 3,4% 3,4% 2,6% 10,6%
1er trimestre 2021 4,2% 4,6% 4,8% 4,3% 0,0%
2021 Q2 4,7% 6,4% 3,6% 3,9% 9,0%
3er trimestre 2021 5,7% 7,2% 6,5% 5,0% 8,2%
4to trimestre 2021 6,1% 7,3% 4,7% 5,3% 10,0%
1er trimestre 2022 5,2% 6,0% 5,2% 6,6% 7,7%
2022 Q2 4,3% 5,4% 6,5% 5,4% 5,9%
DiagramaDatos Descargar datos

Los datos a continuación se pueden guardar o copiar directamente a Excel.